El real de Brasil está nuevamente bajo ataque. En lo que va de los últimos 30 días, se depreció un 5%, pasando de 3 reales por dólar a 3,15 reales por dólar. Pero si nos fijamos en los últimos 12 meses, la depreciación fue del 42%, pasando de 2,21 reales por dólar a 3,14 reales por dólar:

La consecuencia directa de la caída del real se ve en el negocio de los bancos que son los más afectados. Si tienen sus ingresos en una moneda que vale cada vez menos, ellos valdrán cada vez menos. Los bancos de Brasil son por mucho los más grandes de América Latina. En un ranking de los Top 10 más grandes, sólo los puestos 7 y 10 no son brasileros y corresponden a dos bancos mexicanos: el Banamex y el Santander de México. Por eso es muy importante entender cuales son los 10 bancos más grandes de Brasil:

Ahora bien, ¿qué está diciendo el mercado acerca de los bancos de Brasil? Nada bueno: todos están en los mínimos del año y acumulan pérdidas de entre el 26% y el 34% en dólares en los últimos 12 meses.

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¿En qué consistían las estafas? Estas multas son principalmente por dos casos:

Manipulación del mercado de monedas.

Las monedas en el mundo cotizan 24 horas, 7 días a la semana y mueven $5 trillones por día. Sin embargo, el mercado tiene una pausa dos veces al día en un momento conocido como “the fix”. Empleados de ciertos bancos nucleados en un grupo de chat conocido como “el Cartel” y “la Mafia”, compartían información acerca de lo que harían determinados clientes importantes moviendo las monedas a su favor para obtener una ganancia.

Las compañías globales que hacen negocios en diferentes monedas dependen de los bancos para conseguir algo similar a un precio de “cierre del día”. Los bancos participantes en la estafa, fijaban este precio de manera tal que si un cliente grande tenía que comprar, el precio sería más alto de lo que en realidad era, y si tenía que vender sería más bajo de lo que en realidad era.

Manipulación del mercado de tasas de interés.

La gente no se cuestiona demasiado cómo se fijan las tasas de interés. Sin embargo afectan a productos como tarjetas de crédito, cajas de ahorro e hipotecas. Usualmente se piensa que estas tasas están fijadas por competencia.

Pero hay una tasa de relevancia mundial llamada Libor (London Interbank Offered Rate) que es simplemente el promedio de las tasas que los bancos más grandes del mundo pagan por tomar dinero prestado entre ellos.

Esta tasa Libor depende de la honestidad de los bancos. Si no dicen la verdad, la tasa no será precisa y afectará a activos por $350 trillones de dólares en el mundo.

¿Qué consecuencias habrá para los bancos? ¿Qué otras estafas han estado llevando a cabo? Lea el resto de la nota hacienco click aquí.

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• El Kirchnerismo termina en el 2015 y cualquiera sea su sucesor (Massa, Scioli, Macri), todo indica que será un presidente que reestablecerá libertades económicas y que sacará en buena medida la mano intervencionista que hoy tiene el estado en la economía.
• Dado que el gobierno no tiene más margen para continuar financiándose con inflación, como lo hizo los últimos tres o cuatro años, ahora tiene que forzadamente ajustar. Menor salario real de empleados del estado, menor poder adquisitivo para los jubilados, menos subsidios. No hago aquí un evaluación de si esto es justo o no, sino una descripción.

El hecho de que 2014 muy probablemente sea un año recesivo, no parece ser relevante porque el 2015 está cerca y los mercados se están anticipando al fin de este ciclo de gobierno.

¿Qué podría poner en peligro la tendencia alcista de la bolsa argentina? Dos posibles problemas:

• Una profundización de la caída de la bolsa estadounidense que termine arrastrando a todos los mercados mundiales.
• Una nueva espiral inflacionaria que se escape de control en Argentina.

¿Cuán probable es esto último? Es muy difícil de decir, pero para esto tenemos que tener presente:

1. El tipo de cambio oficial, está perdiendo competitividad por la alta inflación. En cualquier momento el gobierno volverá a utilizar “microdevaluaciones” para intentar monetariamente conservar competitividad. Devaluación del tipo de cambio oficial impactará hacia la suba en una gran cantidad de productos.
2. El ritmo al cual se vayan quitando los subsidios, y el alcance de la quita, también impactará en la inflación, que volverá a poner presión sobre el tipo de cambio oficial. Está claro que en breve también se le quitarán subsidios a la electricidad y al transporte y que también alcanzará a las industrias.

Ahora bien, ¿qué cosa comprar?

Caro o barato son palabras que deben utilizarse en términos relativos. Entonces la pregunta correcta sería: ¿cuánto valen las empresas argentinas en comparación con sus pares de América Latina?

Hay que tener presente que América Latina se vió favorecida con el gran influjo de capitales externos producto de las políticas monetarias expansivas de la Reserva Federal. Sin embargo, aún teniendo esto en cuenta, vamos una diferencias notorias de valuación.

¿Qué pasa con los bancos?

Los bancos argentinos deberían subir casi un 100% y aún así no alcanzarían los ratios de valuación de sus pares de Brasil, México, Chile y Colombia. ¿Qué son estos ratios? Son cálculos muy sencillos para tener una idea de cómo está valuando el mercado a una acción.

Todos estos ratios comparan el precio de la acción con otros items relevates: las ganancias anuales (Price/Earnings), el valor contable o “libros” de la empresa (Price/Book) y las ventas anuales (Price/Sales).

¿Qué pasa con la Telefonía?

Lamentablemente Compañía de Teléfono de Chile y Telefónica del Perú fueros adquiridas por Telefónica de España. Lo mismo sucedió con Telefónica de Argentina. Esto nos quita algunos puntos de comparación. Tampoco está Compañía Anónima de Teléfonos de Venezuela porque fue estatizada.

De cualquier manera, el cuadro muestra que también se necesitaría una suba del 100% en Telecom para alcanzar una cotización comparable a México o Brasil.

Finalmente podemos echar un vistazo a las eléctricas:

Acá la diferencia es aún mayor que en Bancos y Telefonía. Edenor parece realmente subvaluada: aún subiendo de valor un 200%, estaría barata en comparación con sus pares de América Latina.

Los cuadros que destaco en esta nota tienen que ver con la comparación de algunos sectores (justamente aquellos que tienen más ADRs que cotizan en los EEUU y que hacen la comparación más clara). Sin embargo, este tipo de diferencias de valuación alcanza a las acciones argentinas en promedio y no sólo a estas tres industrias.

Dicho esto, quien elija comprar bolsa tiene que saber que cualquier compra debe siempre (y absolutamente siempre) estar acompañada de una órden de STOP que pueda cortar las pérdidas en caso de que las cosas no salgan como se esperaba. Ejemplo: si compré a 10, ingreso una orden para vender a 9 por si las cosas no salen como esperaba.

Quienes se han suscripto al servicio de Alertas Premium de Carta Financiera recibieron ayer por la noche diferentes órdenes de compra para acciones argentinas, supeditado a lo que pase en la apertura del lunes. De todos modos, seguiré comentando alguna de esas ideas de manera gratuita en nuestra cuenta de Twitter (@cartafinanciera).

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Como aclaración previa, hay que entender que cuando un profesional diseña una cartera, lo que busca es que los activos que la compongan no se muevan todos en la misma dirección al mismo tiempo (esto es lo que técnicamente se llama tener baja correlación).

Idealmente uno querría poder tener activos con correlación negativa: que cuando uno suba el otro baje. De este modo se suavizaría al máximo todo tipo de “corrección de precios” de cada uno de los activos y tendríamos una curva total de rendimientos más suavizada.

Dicho esto, aclaro que los activos que elegí son cada uno de un universo totalmente diferente del otro. No estaría mal pensar que se trata de 7 activos que viven en 7 universos paralelos y que cada uno brilla con luz propia. En otras palabras, la correlación de estos activos es muy baja.

Sin más preludios, les dejo acá mis 7 Ideas de Trading para el 2013. El orden, no significa importancia o preferencia:

1. Indice Nikkei225 (NYSE: NKY)

La bolsa japonesa parece volver a la vida luego de dos años de letargo y de una caída del 75% que viene desde los últimos 20 años. Luego de idas y vueltas, el gobierno japonés parece haber tomado las riendas de su política comercial y se propone tener una moneda competitiva que favorezca sus exportaciones.

2. La plata (NYSE: SLV)

En un mundo donde todos los gobiernos parecen estar comprometidos con la ideas de imprimir papel moneda, los metales tendrán su era de gloria. Y dentro de ellos, el de mayor potencial es la plata. Quien quiera saber más acerca de la plata, puede ver el artículo “Prefiero plata en lugar de oro“.

3. Grupo Financiero Galicia (NYSE: GGAL)

Los bancos argentinos están cotizando a niveles que parecen muy atractivos: a un Price-to-Earnings de 3. Esto quiere decir que el precio de la acción del Grupo Fin Galicia equivale sólo a 3 veces lo que ganó en el 2012. Si sumamos que Galicia es dueño de Tarjeta Naranja y un crecimiento de ingresos trimestrales del 30%, parece una obviedad que hay que comprar la acción.

4. Google (NASDAQ: GOOG)

Hace unas semanas indiqué por qué creía que Google superaría en tamaño a Apple (pueden ver la nota “Google será más grande que Apple“. En estos momentos, Google se encuentra muy cerca de marcar un nuevo máximo histórico y tiene en marcha un proyecto muy ambicioso que promete ofrecer internet a una velocidad 100 veces más rápida que la actual.

5. Pharmacyclics (NASDAQ: PCYC)

Esta empresa está en la industria de la biotecnología y es la acción que más subió en el 2012. Tiene foco en el desarrollo y la comercialización de drogas de moléculas pequeñas para el tratamiento del cáncer y enfermedades relacionadas con el sistema inmunológico. Actualmente cuenta con diferentes drogas en estado avanzado para su aprobación por parte de la FDA para tratamientos de: males hematológicos, indicaciones anti-inflamatorias y autoinmunes, cáncer de páncreas y otros.

6. Edenor (NYSE: EDN)

Esta es probablemente la jugada de mayor riesgo de la cartera. El riesgo es la estatización de la empresa por parte del Estado Argentino. Sin embargo, en caso de hacerlo, ¿no pagarán nada a su accionistas? La acción, incluso en escenario catastrófico, se encuentra a una valuación irrisoria. Y si logra evitar la estatización, podrá ofrecer un rendimiento de al menos el 200%.

7. Bancos de los Estados Unidos (NYSE: XLF)

Utilicé a este índice de bancos para poder establecer una correlación. Pero los principales bancos a mirar con Citigroup(C), Goldman Sachs(GS) y Bank of America(BAC). Finalmente se encaminan hacia máximos de los últimos años y la tendencia parece jugarles a favor. Por último, cuanten con un aliado hasta el momento imbatible: la Reserva Federal de los Estados Unidos.

Para el que le interesa ver estos activos en mayor profundidad y conocer su Tabla de Correlaciones, puede hacer click aquí.