El real de Brasil está nuevamente bajo ataque. En lo que va de los últimos 30 días, se depreció un 5%, pasando de 3 reales por dólar a 3,15 reales por dólar. Pero si nos fijamos en los últimos 12 meses, la depreciación fue del 42%, pasando de 2,21 reales por dólar a 3,14 reales por dólar:

La consecuencia directa de la caída del real se ve en el negocio de los bancos que son los más afectados. Si tienen sus ingresos en una moneda que vale cada vez menos, ellos valdrán cada vez menos. Los bancos de Brasil son por mucho los más grandes de América Latina. En un ranking de los Top 10 más grandes, sólo los puestos 7 y 10 no son brasileros y corresponden a dos bancos mexicanos: el Banamex y el Santander de México. Por eso es muy importante entender cuales son los 10 bancos más grandes de Brasil:

Ahora bien, ¿qué está diciendo el mercado acerca de los bancos de Brasil? Nada bueno: todos están en los mínimos del año y acumulan pérdidas de entre el 26% y el 34% en dólares en los últimos 12 meses.

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Grupo Financiero Galicia encabeza este ranking, seguida muy de cerca por Banco Francés y por Banco Macro. Este ordenamiento tiene que ver con el rendimiento en lo que va de 2015. Pero si vemos el rendimiento en los últimos 12 meses, Banco Macro encabeza el ranking con un rendimiento del 149%, seguida de Banco Francés con un rendimiento del 143%. Galicia por su parte acumula un rendimiento del 112% en los últimos 12 meses. ¿Qué quiere decir esto?

A comienzos de año escribí “7 Ideas de inversión para el 2015” y Grupo Financiero Galicia estaba entre esas 7 ideas. ¿Sigue siendo una buena idea? Si. ¿Por qué? Porque está habiendo una reasignación de cartera a nivel internacional: los capitales se están yendo de Brasil y están ingresando en Argentina. ¿Cómo concluyo esto?

Así como indicaba al comienzo de la nota que en el Top 10 de rendimiento de acciones, Argentina era el claro ganador, Brasil es el país cuyas acciones están teniendo el peor rendimiento y es el que más aparece entre el Top 10 de las perdedoras, con 6 nombres.

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Empecemos por entender que el costo de la construcción de los estadios es solamente un cuarto de los costos totales. Esto se debe a que para recibir un enorme flujo de gente en un lapso muy breve de tiempo, son necesarias diferentes inversiones en infraestructura. Los gastos para la copa y su financiación, los podemos ver en la siguiente tabla:

Practicamente nadie puede criticar inversiones en infraestructura que efectivamente quedan para el país. Pero, ¿cómo es el detalle del gasto para la construcción de los estadios? ¿Cuánto cuesta mantenerlos? ¿Tienen sentido económico? Justamente el tema estadios fue el que desató fuertes críticas. ¿Por qué? Porque su costo terminó siendo sospechosamente alto y porque 4 de los 12 estadios mundialistas no tienen viabilidad económica. Veamos:

Donde Argentina jugó el pasado sábado contra Bélgica, el Estadio Nacional Mané Garrincha de Brasilia, es el ejemplo emblemático de sinsentido económico. Ningún club de Brasilia juega en las principales dos divisiones de la liga nacional brasileña. Incluso, lo que pasa como el equipo fuerte de la localidad, Brasilia Futebol Clube, juega solamente en la liga estatal local, donde se tiene una asistencia promedio de menos de mil aficionados (el estadio construído tiene capacidad para 70 mil). Y tampoco podemos pensar que los Rolling Stones visitarán de forma regular esta ciudad en medio de la nada para llenar el Nacional. Brasilia bien podría derribar el estadio luego del último juego de la Copa del Mundo y ahorrarse los gastos de mantenimiento. Lo mismo podrían hacer otras ciudades sedes como Manaos, Cuiaba y Natal.

Ahora bien, ¿cuál es ll costo total de esto cuatro estadios que quedarán sin prácticamente uso? ¿Cómo se compara el gasto en estadios en Brasil 2014 al hecho en Sudáfrica 2010 y Alemania 2006? Para saber esto, continúe leyendo la nota haciendo click aquí.

“Campo Libra” es el lugar que guarda el tesoro, el mismo se encuentra cerca de la costa del estado de Río de Janeiro. Se trata de unas reservas de petróleo de unas proporciones de aproximadamente 1.500 metros cuadrados y 326 metros de profundidad. Las estimaciones varían, pero se cree que Campo Libra podría llegar a albergar hasta 12.000 millones de barriles de petróleo.

El lunes 21 de octubre, Brasil lanzó la licitación de los derechos para explotar el área. Sin embargo, sorprendió que cuando se anunció la fecha, la mayoría de las principales petroleras como ser British Petroleum, el grupo BG, Exxon o Chevron decidieran no participar. ¿Qué llevo a estas compañías darle la espalda a la licitación? muchos analistas aseguran que fue la alta proporción de beneficios que exige el gobierno brasileño y las condiciones estrictas del contrato de arrendamiento. Para para desarrollar el descubrimiento se requerirá por lo menos US$200.000 millones, por eso quien gane el proyecto de licitación deberá tener una visión a largo plazo, ya que no se puede pensar en beneficios a corto plazo. Además hay una excepción, una prima adelantada al gobierno de US$5.000 millones por ganar la licitación.

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Los demandantes reclaman mayor inversión en salud y educación, menores precios del transporte público y una mejora de su calidad. Estos reclamos se oponen al despilfarro de dinero destinado a la construcción de estadios para el Mundial de Fútbol 2014. La organización del campeonato (con toda la infraestructura que incluye la construcción y/o reforma de estadios, aeropuertos, rutas, más los gastos propios del torneo) debería costar unos 28 mil millones de reales, casi tanto como el presupuesto anual destinado a la educación.

Como respuesta a las marchas, y con el fin de resolver los problemas estructurales del país, la presidenta Dilma Rousseff prometió nuevas inversiones en servicios públicos y propuso convocar a un plebiscito para reformar la política. De acuerdo a lo que declaró el Ministro de Hacienda, Guido Mantega, cualquier medida orientada en tal sentido será mediante “un corte de gastos u otro impuesto”, ya que la aprobación de los proyectos presentados en respuesta a los reclamos de los manifestantes acarrearían gastos por 50.800 millones de reales para el tesoro público.

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1. La economía brasileña está creciendo a una velocidad más lenta que la que se esperaba: se proyectaba un crecimiento del PBI de 2,77% y estas proyecciones ya se han bajado a 2,53%. Cada vez que comienzan estas revisiones, sólo siguen mayores revisiones hacia la baja.

2. La inflación está creciendo más de lo que se esperaba: en los últimos 9 meses consecutivos, la inflación creció hasta ubicarse en el 6,59% anual, superando el techo objetivo impuesto por el Banco Central de Brasil del 6,5%.

3. La recaudación impositiva está cayendo en Brasil: se estimaba un superavit primario (ingresos del estado mayores a los gastos del estado aunque sin tener en cuenta los pagos de intereses) del 3,1% del PBI y ahora el gobierno estima que será del 2,3% (y los privados dicen que no llegará al 1%).

Sin embargo, todas estas razones tienen que ver con lo que pasa puntualmente en Brasil y no tienen en cuenta otro hecho central: el 22 de mayo la Reserva Federal anunció que estaba evaluando cómo y cuándo ir frenando su intervención en el mercado de bonos (esta intervención es el llamado “Quantitative Easing”, programa con el cual inyectó dólares para empujar las tasas para abajo).

Esta noticia hizo que subieran las tasas de los bonos estadounidenses y que en consecuencia se hiceran menos atractivas  todas las monedas de los países emergentes (que tuvieron una caída notable). En el último mes, el Real fue la segunda moneda más afectada, detrás del Rand de Sudáfrica:

¿Hizo algo en gobierno de Brasil frente a esto? Si. Pero los efectos han sido muy limitados. Y luchar contra una tendencia tan fuerte que promete continuar, es una batalla perdida. ¿Qué medidas tomó?

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Ahora bien. Si bien el denominador común de estos cuatro países ha sido las altas tasas de crecimiento de su PBI, hay muchas diferencias entre cada uno de ellos. Y en esta nota, me propongo hacer una sintética comparación con el caso de Latinoamérica.

Vamos a empezar por la medida más “justa” de riqueza o bienestar que es el PBI per capita. Esto no es más que el PBI del país dividido por su cantidad de habitantes. La limitación clara que tiene este indicador es que no nos dice nada acerca de cómo se distribuye esa riqueza:

Lo primero para destacar es que Brasil ha tenido una historia de crecimiento prácticamente idéntica a la que ha tenido Latinoamérica en los últimos 30 años.

Un segundo comentario es que China tenía un nivel de PBI per capita (o riqueza por individuo) inferior al de la India en 1980. Sin embargo, su monumental crecimiento ha hecho que hoy tenga un PBI per capita que es aproximadamente el doble que el de la India.

Notemos también la aceleración del crecimiento en Rusia luego del desmembramiento de la URSS en 1991. Luego de un período largamente recesivo, desde el año 2000 inicia un sensacional crecimiento que la lleva a duplicar el PBI per Capita de Latinoamérica y Brasil.

(Una nota técnica: PPP ―Purchasing Power Parity o Paridad del Poder de Compra― es un cálculo que se hace para tener en cuenta que un dólar en la India compra más cosas que un dólar en los EEUU).

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En lineas generales, tenemos un participante que domina ampliamente la región. ¿Saben cuál es? Efectivamente, la respuesta es Brasil. Para muchos esto puede parecer una obviedad, pero sólo 10 años atrás quien dominaba la región era México. Otra nota de color, es que siendo Argentina una de las economías más grandes de Latinoamérica, no tiene ninguna empresa entre las 50 más grandes.

El Market Cap está expresado en miles de millones de dólares, y deja a la vista el poderío de Brasil en la región. Es también para destacar la relevancia de Colombia, Chile y Perú.

Pero, volviendo a la linea anterior, ¿cuáles son los principales sectores en la región? Y, ¿qué empresas los dominan?

No debería sorprender que aparezcan la industria bancaria y la petrolera en el Top 5 de los sectores. Pero hay algunas sorpresas:

Las cerveceras ocupan el tercer lugar esta tabla. Y en el cuarto y quinto puesto aparecen el acero y los hipermercados respectivamente.

Algunos puestos más abajo aparecen los sectores de bebidas gaseosas, comunicaciones inalámbricas y supermercados. Y también allí, encontramos dominio brasilero.

Si quieren ver el listado completo de las 50 empresas, hagan click aquí.