A los efectos prácticos, ¿cuánto se está moviendo el dólar? Los números son elocuentes. En los últimos 30 días, el dólar “Contado con Liquidación” pasó de 11,70 a 13,34, lo que significa una suba del 14%. ¿Por qué me refiero a este dólar? Porque es el dólar efectivamente libre y legal. ¿Cómo se computa? Surge del tipo de cambio implícito de la cotización de un mismo bono que cotiza en pesos en Buenos Aires y en dólares en Nueva York. El tipo de cambio 13,34 indica que si un determinado bono vale U$S 100 en Nueva York, es porque está valiendo $1334 en Buenos Aires. ¿Puede “impedirse” la cotización de este dólar? Para eso habría que impedir que puedan cotizar los bonos argentinos en Nueva York, lo cual no tiene ningún sentido.

Ahora bien, ¿qué se pretende hacer con este nuevo decreto que muchos especialistas consideran inconstitucional? Se pretende que el gobierno pueda realizar operaciones de espionaje en determinados casos. ¿En cuáles? Aquí les dejo un extracto del decreto:

En el ámbito de la seguridad interior, las problemáticas comprenden […] aquellos fenómenos delictivos complejos de relevancia federal relativos a: […] los atentados contra el orden constitucional y la vida democrática, ya sea que se trate de […] o se trate de grupos económicos y/o financieros –empresas, bancos, compañías financieras, etc.- que lleven a cabo acciones tendientes a la desestabilización de gobiernos democráticos mediante corridas bancarias y cambiarias, desabastecimientos, “golpes de mercado”, etc.

El gran problema es que es totalmente arbitrario decir que una determinada empresa o compañía financiera esté intentando desestabilizar a través de corridas cambiarias. La oferta y la demanda es lo que determina el valor de un activo. En cualquier caso, es el mercado legal del contado con liquidación el que marca el ritmo del dólar y no el mercado del dólar blue o paralelo. Con lo cual, este decreto, válido o no, no afectará al valor del dólar.

En la práctica, ¿cuánto se ha movido el dólar? Para ver el gráfico y leer la nota completa, haga click aquí.

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El resultado del referendum le da a Tsipras, el Primer Ministro griego, una fuerza renovada para volver a la mesa de negociación. ¿Qué intentará buscar? Que le perdonen una parte de la deuda (una quita). ¿Por qué es esto tan difícil? Porque nadie quiere tener que asumir una pérdida tan grande y porque sienta un pésimo precedente para otros países con un alto nivel de endeudamiento y desempleo como Irlanda, Portugal y España. Si Grecia consigue una quita por esta vía, ¿por qué no intentarán otros países comprometidos obtener lo mismo?

Veamos entonces: ¿cuánto debe Grecia y a quien?

El tamaño de la deuda Griega equivale al 180% de su PBI. Fue el mismo FMI quien aceptó el jueves de la semana pasada en un informe interno que la deuda de Grecia es insostenible. ¿Qué quiere decir insostenible? Que no tiene posibilidad de generar suficiente nivel de ahorro para repagarla. En ese informe se reconocía que “aunque Grecia hiciera todas las reformas que se le están exigiendo, necesitaría en cualquier caso una quita importante”. ¿Cuál es la quita que estima el mismo FMI que necesita Grecia para que su deuda vuelva a ser sostenible?

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La economía griega está completamente ahogada. Deuda externa muy alta, producto bruto interno en caída libre y un nivel de desempleo prácticamente insostenible. Una situación muy similar vivió la Argentina hacia finales de la década del ’90. En aquel entonces, Argentina continuó acumulando deudas para mantener la convertibilidad. En una situación casi calcada, Grecia continuó endeudándose para mantenerse en el euro.

¿Qué quiere decir “deuda externa muy alta”? Como proporción del PBI, Grecia tiene el nivel de deuda más alto de Europa con un 177%:

¿Qué quiere decir “producto bruto interno en caída libre”? Veamos la comparación con Alemania, Italia y España:

Por último, ¿en qué niveles se encuentra el desempleo en Grecia? ¿Cómo se compara con Italia, España y Alemania?

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]]> http://blogs.infobae.com/wall-street/2015/06/28/a-grecia-le-conviene-ir-al-default/feed/ 0 http://blogs.infobae.com/wall-street/2015/06/21/la-bolsa-argentina-reprueba-a-zannini/ http://blogs.infobae.com/wall-street/2015/06/21/la-bolsa-argentina-reprueba-a-zannini/#comments Mon, 22 Jun 2015 01:32:56 +0000 Miguel Angel Boggiano http://blogs.infobae.com/wall-street/?p=804 continuar leyendo →]]> La semana pasada se supo que Carlos Zannini será el compañero de fórmula presidencial de Daniel Scioli. Ante la noticia, la reacción de las acciones argentinas fue inquívoca: una profunda caída en valor. ¿Los motivos? Muchos aún asignaban cierta probabilidad a que Scioli produjera efectivamente un cambio en las políticas económicas de la Argentina. Pero la presencia de Zannini confirma que una presidencia de Scioli sería más de lo mismo. Concretamente, ¿qué hicieron las acciones?

La noticia se conoció el día martes después del cierre del mercado. Al día siguiente, este fue el desempeño de las acciones argentinas en Nueva York:

Algunas observaciones respecto de esta tabla:

1. La bolsa argentina está en tendencia bajista desde fines de marzo. Tan es así que el 3 de mayo escribí “Momento de tomar ganancias en la bolsa argentina“. En esa nota sugería tomar ganancias de la recomendación de comprar Grupo Galicia (GGAL) que habíamos hecho en la nota “7 Ideas de inversión para el 2015“. De esa manera habíamos tenido una ganancia de +36,67% en Galicia, muy superior al +18,81% que tendríamos hoy.

2. La mayoría de las acciones encontraron temporalmente soporte en la media móvil de 200 ruedas. De no tener reacción en esta zona, la caída podría profundizarse. Argumentos abundan, pero habrá que ver qué hacer los precios. Todo parece depender de cómo evolucionen las chances electorales de Scioli y de Macri.

Pero además, hubo un cambio en el Contado con Liquidación. Lea el resto de la nota haciendo click aquí.

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¿Quieren tener razón o quieren ganar dinero? Para tener razón, pueden ir a la universidad y sacarse buenas notas. Pero cuando se trata de comprar una acción con el objetivo de obtener una ganancia, no debe interesarnos más que eso: ganar dinero. Para esto, tenemos que vaciarnos de toda importancia personal, volvernos agnósticos y tratar de identificar qué están haciendo los demás.

Si “los demás” están equivocados, tenemos que tener la flexibilidad mental para ir en esa misma dirección, por el mero hecho de navegar la misma tendencia. Nuestra cuota de agnosticismo vendrá por entender que finalmente es irrelevante la distinción entre caro y barato y que lo único que interesa es seguir la tendencia, aún cuando creamos que esta esté equivocada.

Caro o barato es algo que es relevante para Warren Buffett, porque tiene que comprar y vender por decenas de miles de millones de dólares. Para el resto de los mortales que pretendemos ser especuladores profesionales, las palabras “caro” y “barato” deben ser erradicadas de nuestro léxico. (Les dejo la definición de especular del Diccionario de la Real Academia Española: Efectuar operaciones comerciales o financieras, con la esperanza de obtener beneficios basados en las variaciones de los precios o de los cambios.)

Ahora bien, ¿en qué consiste la estrategia de la que hablo en el título?

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El real de Brasil está nuevamente bajo ataque. En lo que va de los últimos 30 días, se depreció un 5%, pasando de 3 reales por dólar a 3,15 reales por dólar. Pero si nos fijamos en los últimos 12 meses, la depreciación fue del 42%, pasando de 2,21 reales por dólar a 3,14 reales por dólar:

La consecuencia directa de la caída del real se ve en el negocio de los bancos que son los más afectados. Si tienen sus ingresos en una moneda que vale cada vez menos, ellos valdrán cada vez menos. Los bancos de Brasil son por mucho los más grandes de América Latina. En un ranking de los Top 10 más grandes, sólo los puestos 7 y 10 no son brasileros y corresponden a dos bancos mexicanos: el Banamex y el Santander de México. Por eso es muy importante entender cuales son los 10 bancos más grandes de Brasil:

Ahora bien, ¿qué está diciendo el mercado acerca de los bancos de Brasil? Nada bueno: todos están en los mínimos del año y acumulan pérdidas de entre el 26% y el 34% en dólares en los últimos 12 meses.

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No busco justificarme ni excusar mi mala lectura acerca de lo que iba a suceder, sino hacer una muy breve descripción de los hechos. Muy sintéticamente, el gobierno consiguió intervenir el mercado blue facilitando el acceso al dólar ahorro, intervino prácticamente todos los bancos y sociedades de bolsa para que nadie operara el contado con liquidación y consiguió aumentar las reservas del Banco Central a través de diferentes trucos contables. Punto para los K, verdaderos maestros del engaño. ¿Qué creo que pasará ahora?

El déficit fiscal en febrero fue más del doble que un año atrás. Al no haber financiación externa y siendo este un año electoral, el gasto público va a seguir creciendo. ¿Cómo se va a cubrir? Con emisión monetaria.

Podríamos hacer diferentes proyecciones de base monetaria, reservas y Lebacs (Letras del Banco Central). Casi cualquier combinación que proyectemos, termina dando un dólar cómodamente por encima de $20. Pero más allá de estas proyecciones que al mercado parecen no interesarle, hay un hecho clave: ¿qué pasará con los pesos colocados en plazo fijo en el sistema financiero? ¿Cuál es el monto total? ¿Cuándo vencen? Esto va a mover al dólar hacia arriba y de manera importante en breve.

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¿En qué consistían las estafas? Estas multas son principalmente por dos casos:

Manipulación del mercado de monedas.

Las monedas en el mundo cotizan 24 horas, 7 días a la semana y mueven $5 trillones por día. Sin embargo, el mercado tiene una pausa dos veces al día en un momento conocido como “the fix”. Empleados de ciertos bancos nucleados en un grupo de chat conocido como “el Cartel” y “la Mafia”, compartían información acerca de lo que harían determinados clientes importantes moviendo las monedas a su favor para obtener una ganancia.

Las compañías globales que hacen negocios en diferentes monedas dependen de los bancos para conseguir algo similar a un precio de “cierre del día”. Los bancos participantes en la estafa, fijaban este precio de manera tal que si un cliente grande tenía que comprar, el precio sería más alto de lo que en realidad era, y si tenía que vender sería más bajo de lo que en realidad era.

Manipulación del mercado de tasas de interés.

La gente no se cuestiona demasiado cómo se fijan las tasas de interés. Sin embargo afectan a productos como tarjetas de crédito, cajas de ahorro e hipotecas. Usualmente se piensa que estas tasas están fijadas por competencia.

Pero hay una tasa de relevancia mundial llamada Libor (London Interbank Offered Rate) que es simplemente el promedio de las tasas que los bancos más grandes del mundo pagan por tomar dinero prestado entre ellos.

Esta tasa Libor depende de la honestidad de los bancos. Si no dicen la verdad, la tasa no será precisa y afectará a activos por $350 trillones de dólares en el mundo.

¿Qué consecuencias habrá para los bancos? ¿Qué otras estafas han estado llevando a cabo? Lea el resto de la nota hacienco click aquí.

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Antes de establecer las diferencias de manera comparativa, cabe una aclaración. Si bien ambos candidatos son más cercanos a una política que vuelva atractiva la inversión en la Argentina, el camino a recorrer no será sencillo ni rápido. Para posibilitar un contexto en el que tenga sentido volver a invertir en Argentina se necesitan cambios que como temprano se podrán materializar hacia mediados de 2016.

Pensar que una eventual victoria de Macri despertaría un aluvión inmediato de inversiones, es un pensamiento tontamente optimista. Y si bien Scioli es más amigable a los inversores externos que los K más acérrimos, tendrá también sus propios frentes internos con que combatir.

La década K fomentó el crecimiento a través del consumo y el gasto. Quien sea que gane, intentará reactivar el crecimiento a través del ahorro y la inversión.

Veamos ahora si la tabla comparativa con mi visión de lo que intentará hacer cada uno en caso de ganar:

Ver la comparación punto por punto de lo que pienso que harán Scioli y Macri en términos de política económica; haga click aquí.

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Me gradué con honores en la Universidad de San Andrés como licenciado en economía. Posteriormente terminé la maestría en economía en la University of Chicago. Hace ocho años soy profesor de Behavioral Finance en el Master de Finanzas de la Universidad de San Andrés y en el 2011 gané el premio al mejor profesor del Master.

Cuando tenía 8 años miraba el recuadro de “El dólar en el mundo” en el diario La Nación y sabía las cotizaciones de todas las monedas. Luego a los 16 años realicé mi primer operación en bolsa, comprando acciones de Telecom Argentina en su oferta pública inicial. Aprendí muchas cosas y también cometí muchos errores. Se lo que conviene hacer y lo que conviene evitar. Empecemos:

Usualmente cuando la gente dice querer aprender finanzas, lo que pretende es aprender qué comprar para ganar dinero. Esto es algo que ninguna universidad enseña. ¿Por qué? Porque no hay una respuesta para esto. La universidad enseña la teoría. Pero las aplicaciones del mundo real se aprenden sólo hablando con los portfolio managers y traders. Yo vengo de este mundo (estrategias de inversión desarrolladas en Chicago y New York) y por eso los cursos que nosotros dictamos tienen sólo práctica: la teoría la pueden aprender en otro lado.

Para leer la nota completa, hacer click aquí.