La semana pasada el gobierno argentino dio un paso importante hacia la reinserción del país en los mercados financieros internacionales. Esta es una buena noticia. ¿Por qué? Porque abrirá la puerta a que podamos obtener deuda a un costo “razonable”. ¿Qué quiere decir esto?
(Esta nota fue escrita en conjunto con Pablo Artusso, de Carta Financiera)
Bajo el marco del Programa global de emisión de títulos de deuda de mediano plazo, YPF lanzó una nueva serie de obligaciones negociables denominadas ON Clase XXXI. Esta emisión, destinada a inversores minoristas, tiene un valor nominal de 200 millones de pesos (ampliable a 300 millones) con un plazo de un año y un vencimiento a junio de 2015.
(Esta nota fue escrita en conjunto con Esteban Zorraquín, desarrollador inmobiliario.)
Los profesionales de este sector sabemos que el mercado de real estate se encuentra sujeto a ciclos recurrentes que están muy relacionados con el comportamiento general de la economía. Ésta debe ser una de las ramas más procíclicas de la economía así que no debemos sorprendernos con las variaciones que pueda tener la actividad en un país como la Argentina. La historia económica reciente nos dice que a cada caída en la actividad general le corresponde un ajuste en forma amplificada en la construcción.
Empecemos directamente por el final, yendo al corazón de la nota. Argentina pagó U$S 5,000 millones por el 51% de YPF. ¿Cuánto vale ese 51% de YPF según su cotización en Nueva York?
Primero voy a definir cómo se calcula el valor de una compañía en la bolsa. Para esto se utiliza el concepto de capitalización bursátil. ¿Qué es esto? Es la cantidad de acciones emitidas de una compañía, multiplicada por el precio de cotización de sus acciones.
El gobierno parece haber conquistado la estabilidad del tipo de cambio. Y es innegable que un tipo de cambio estable permite tener un mínimo de previsibilidad a la hora de tomar decisiones de negocios. Pero, ¿es sostenible un dólar oficial a 8? Mi respuesta es contundente: no. ¿Por qué?
¿Podemos decir que Wall Street se está desencantando de las acciones de Redes Sociales como en su momento se desencantó de las punto com? Todavía sería muy prematuro realizar esa afirmación. Pero… ¿hay realmente diferencias entre aquel momento de euforia de Internet a comienzos del año 2000 y este momento que algunos podrían calificar como euforia de las Redes Sociales? Veamos.
El dólar blue llegó a cotizar en 13 pesos hace poco más de un mes. Sin embargo, desde entonces, tuvo una caída significativa que se produndizó hasta 10,60, el miércoles de la semana pasada. ¿Qué quiere decir esto? ¿Ha cambiado la tendencia? Mi respuesta es contundente: no ha cambiado la tendencia, y tener el dólar blue en la zona de 11, es algo que no perdurará mucho tiempo más.
Se habla de hiperinflación cuando hay un inflación muy elevada, fuera de control, en la que los precios aumentan rápidamente al mismo tiempo que la moneda pierde su valor. A lo largo de la historia esto se ha asociado con guerras (o sus consecuencias), depresiones económicas, y trastornos sociales o políticos.
La semana pasada el dólar bajó porque el Banco Central cambió una normativa y forzó a los bancos comerciales a venderle dólares. La medida sostiene que los bancos no podrán tener una exposición global neta de moneda extranjera (sea divisas, bonos, obligaciones negociables, etc.) superior a 30% de su patrimonio. A la vez que fija también un límite del 10% para posiciones netas abiertas de futuros de dólares.
Siempre se dice que la bolsa es anticipación. En consecuencia, si se esperan tiempos malos , este año no debería ser bueno. Pero, ¿cuál es la lógica detrás de esta anticipación? Para empezar, tenemos que entender que el valor de las acciones de una compañía está relacionado con cuánto dinero pueda ganar esa compañía desde este preciso momento del tiempo hasta que siga con vida.
