A principios de año seleccioné entre las “7 Ideas de Inversión para 2015” a Grupo Financiero Galicia (GGAL) y al Par 2038 (PARA). Vamos a tomar ganancia en ambos casos. Esto significa una ganancia de 36,67% en GGAL y de 11,7% en PARA. Si después retoman su camino alcista, ya habrá tiempo para volver a comprarlos. Pero en este momento, hay riesgos muy claros a la vista.

Desde el punto de vista de la tendencia, hay muchas acciones que se encuentran operando por debajo de la media móvil de 50 ruedas. Y si bien esta linea no es mágica, nos permite una medida objetiva de tendencia que se está cortando hacia abajo. Este es el caso  principalmente de las acciones de bancos, que fueron quienes lideraron la suba en todo el ciclo alcista.

Banco Galicia, Banco Macro, Banco Frances, todas en su versión de ADR, se encuentran por debajo de sus respectivas medias móviles de 50 ruedas. También es el caso de Telecom, Irsa y Edenor. Pampa Energia y Tranportadora Gas del Sur aún no muestran definición e YPF se encuentra cómodamente por encima. Sin embargo, YPF debe considerarse como un elemento aislado ya que no participó en absoluto en la tendencia. Tampoco tiene sentido hablar de Tenaris ya que poco tiene que ver con la tendencia de la bolsa argentina.

Ahora bien, ¿qué otros argumentos estoy viendo para pensar que la tendencia alcista en la bolsa argentina corre peligro? ¿Cuál es la dificultad política que está nublando la visibilidad de lo que podrá suceder en 2016?

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En Argentina, las expectativas de cambio de gobierno han hecho que la bolsa se ubique segunda en el mundo en términos de retorno acumulado en dólares en lo que va del 2015. ¿Cuál es el país en el primer puesto? Continúen leyendo.

Veamos primero a los grandes bloques continentales. ¿Qué performance acumula cada uno en 2015?

Es para destacar que Japón haya acumulado una diferencia tan grande en poco menos de cuatro meses. También queda a la vista que los Estados Unidos al momento no han tenido un gran recorrido.

Dentro de Europa, hay grandes diferencias: Alemania acumula una mejora del 8,9% mientras que Grecia está -36,6%.

Con respecto al bloque de Emergentes, encontramos una primera diferencia importante: Asia se encuentra en un +11,80% mientras que América Latina está en un -3,5%. Sin embargo, en América Latina, quien se destaca con claridad es Argentina:

¿Cuál es la bolsa que más ha subido en lo que va del 2015?

Luego de un comienzo a año marcado por una fuerte devaluación el rublo, Rusia ha conseguido estabilizarse y su bolsa es que que acumula la mayor suba en el mundo en lo que va de 2015.

¿Quiere decir esto que no es tarde para comprar acciones de Argentina? Para leer el resto de la nota haga click aquí.

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De esta manera, lo que haya ganado en el pasado, no es muy importante. Si supiéramos que una empresa nunca podrá volver a vender nada más, el valor de esa compañía se resumiría a lo que tiene en su poder (activo), menos lo que debe -incluyendo las indemnizaciones por despidos en caso de dejar de operar (pasivo). Esto constituye aquello de lo cual la compañía es dueña (patrimonio neto o equity en inglés).

En lo que va del 2014, este ha sido el resultado de las acciones argentinas que cotizan en Nueva York (elijo la cotización en dólares para que no se mezcle con el efecto de la caída del valor del peso):

Las acciones de la bolsa argentina están cayendo porque los participantes del mercado (inversionistas, fondos de pensión, individuos) asumen que lo que se viene será negativo para las ventas y en consecuencia para las ganancias de estas compañías.

Esto último se ha venido manifestando en una tendencia bajista que comenzó hacia fines de noviembre de 2013. En ese entonces, se dio un pico de euforia por la posible reinserción de Argentina en el  mercado de crédito internacional con la expectativa de un acuerdo con Repsol por la estatización de YPF.

Desde entonces, todo lo que la bolsa ha vivido, ha sido un desencuentro tras otro:

1. Acuerdo con Repsol en suspenso
2. Indefinición con el tema Holdouts e incertidumbre acerca de si la Corte Suprema de los EEUU decidirá evaluar el caso argentino (esto es tiempo muerto que transcurre)
3. Demoras puestas de manifiesto en un posible acuerdo con el Club de París

¿Por qué son estos puntos relevantes? Si quiere leer el resto de la nota, haga click aquí.

Ayer fue la peor caída que sufrió la acción desde que fuera estatizada por el gobierno. Y ante movimientos tan abruptos, pone en duda si le será tan sencillo como en diciembre conseguir dólares frescos. En cualquiera caso, hay algo cierto: de conseguirlos, le saldrá bastante más caro que la última vez.

Esta aceleración de la devaluación en Argentina, ha arrastrado a todas las acciones argentinas en los Estados Unidos. Todas han bajado alrededor de un 10% en el día de ayer y hoy bajan un 5% más (. ¿El motivo? La gran incertidumbre que genera esta seguidilla de improvisaciones monetarias.

¿Es esta una oportunidad de compra? No. ¿Por qué? Porque la tendencia viene siendo bajista desde fines de noviembre. Pero más allá de este motivo que tiene que ver con comprar sólo cuando la tendencia está a favor, hay que entender que la bolsa es anticipación. ¿Y qué quiere decir esta frase tan trillada?

Si el precio de una compañía depende de lo que podrá vender en el futuro, y se sabe en un punto de tiempo que en el futuro venderá la mitad, esa información se traduce automáticamente a los precios, ya que no tendría sentido esperar a ver cómo eso se confirma.

La caída generalizada del orden del 15% en dólares en todas las acciones argentinas indican lo siguiente: buenas chances de caída de la actividad en lo inmediato. Yo agregaría que también buenas chances de recesión.

Seguimos arriba del Titanic que se dirige al iceberg. El barco está sin capitán y la tripulación pretende convencer a los pasajeros a bordo que está todo bajo control. Los que deberían poner los motores en reversa (trabajando en medidas para levantar el cepo), son los mismos que decidieron ir en dirección al iceberg.

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Si medimos el retorno de estas acciones en pesos, Telecom Argentina va ganando un 39,4% y Edenor un 45%. Por otra parte, cuando vemos el rendiento de las mismas acciones que cotizan en Wall Street, encontramos que Telecom está teniendo un retorno del 29% y Edenor un retorno del 35,38%.

La realidad es que Telecom Argentina estaba mostrando diferentes signos de subvaluación, motivados en parte por las perspectivas económicas poco claras que se ven en Argentina.

Sin embargo, cuando hay oportunidades tan claras, hay especialistas que se zambullen y no dudan en comprar. Alcanza con ver este gráfico:

En Carta Financiera venimos hablando de esta acción desde el 2 de noviembre del año pasado. Los invito a que vean la última nota haciendo click aquí.

¿Por qué es importante saber quienes fueron los principales ganadores y perdedore? Porque de este modo puede comprenderse cuales son los sectores económicos que pueden beneficiarse con el modelo económico de actual gobierno. Una continuación de políticas daría la presunción de que estos sectores podrían continuar la bonanza o las dificultades.

Usualmente, esto no debería ser tan tajante y manifiesto. Pero sucede que cuando hay una gran ligazón entre las políticas macroeconóimocas y su impacto en las industrias, esto se torna inevitable. Vayamos ahora más a los números.

En este primer cuadro observamos los retornos directos de las acciones del panel líder entre 31/12/2011 y 31/11/2012:

Veamos una breve descripción de lo que hace cada una de estas empresas:

Las de rendimiento POSITIVO:

1) Tenaris SA: empresa metalúrgica que fabrica tubos de acero para la industria del petróleo.

2) Grupo Financiero Galicia: compañía holding de servicios financieros, organizada bajo las leyes de la República Argentina.

3) BBVA Banco Frances SA: es la entidad financiera privada de la República Argentina más antigua en funcionamiento, y actualmente depende del Banco Bilbao Vizcaya Argentaria.

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