Lo primero que tenemos que ver es cuales son las empresas que podríamos definir como “de Redes Sociales” y ver si están ganando plata o no. Algo que sucedió en la llamada burbuja de Internet fue que muy pocas empresas eran rentables y todo se resumía a promesas de ganancias futuras. Veamos entonces la siguiente tabla, que fue elaborada con información de Yahoo! Finance:

De las 7 empresas que podríamos clasificar como de Redes Sociales, sólo Facebook tiene ganancias sólidas. ¿Por qué digo esto? Porque el Price-to-Earnings tan alto en LinkedIn indica que recién está empezando a ganar plata. El resto de las empresas, si bien generan ingresos (indicado por la columna “Ventas Anuales” y que está expresada en millones de dólares), todavía no consigue generar ganancias. Esta es la primer observación: por el momento, solamente Facebook parece mostrar ganancias significativas.

Con respecto a las ventas, lo importante es ver el crecimiento de las mismas. Porque estas empresa, que se clasifican como de “growth” o crecimiento, deben mostrar constante aceleración en las ventas para continuar convenciendo a los inversionistas que es negocio esperar a transformar esos ingresos en ganancias. Al respecto, Twitter parece ser el que más viene acelerando sus ventas. Pero, ¿es esta velocidad suficiente? Parece haber caído algo menos que sus pares, pero su tendencia es la más negativa del grupo.

Ahora bien, ¿qué podemos decir del resto del universo de las redes sociales? Muchas de ellas fueron adquiridas por jugadores reconocidos como Yahoo!, Google o Facebook. La estrella de todas estas es YouTube. Veamos la siguiente Tabla:

En todo este grupo, tenemos la gran generación de YouTube, la promesa de WhatsApp que fue adquirida recientemente por Facebook en 19,000 millones de dólares y también un jugador interesante como WordPress, que tiene buena generación de ventas y es rentable.

De resto, es muy poco lo bueno que se puede decir:

Pinterest y Quora por el momento no generan ni un sólo dólar de ventas.
Flickr recién empieza a generar algo para Yahoo! Y Tumblr, si bien genera más valor por referido que Twitter y Facebook, es aún muy chico.
Google+ parece ser un experimento en el que no invertirán demasiado más.
Vimeo y Foursquare han generado ingresos, pero nada demasiado llamativo.
Por último, Instagram no ha colmado las expectativas de la adquisición de Facebook hasta el momento.

El mercado comienza a ponerse ansioso. La tendencia bajista puede dominar la escena esta semana que comienza, en este contexto, tengo mis dos candidatos para hacer short selling: Twitter (TWTR) y LinkedIn (LNKD). Estén atentos a la cuenta de Twitter: @cartafinanciera. (Qué ironía anunciar por Twitter el short de Twitter).

Por último, para quienes estén en New York en esta semana, estará dando una charla sobre inversiones en Argentina en el New York Stock Exchange:

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En primer lugar cabe mencionar que un IPO, por sus siglas en inglés (initial public offer), es  el lanzamiento al mercado por primera vez de las acciones de una compañía. Por eso no debemos confundir los IPOs con emisiones posteriores de acciones de empresas que ya cotizaban, o la emisión de deuda en los mercados financieros.

La acción de salir a cotizar los tútulos de una empresa a la bolsa, es un mecanismo por el cual las empresas proceden a captar fondos para sus proyectos de inversión. Mediante la emisión de nuevas acciones, se procede a comercializar las mismas en un mercado, mientras que los accionistas originarios (a) conservan otro tipo de acciones, o (b) disminuyen su participación en el negocio.

Difícil parece de entender este mecanismo de financiación para la idiosincrasia local, pero en el 2013, se observaron en Estados Unidos 207 IPOs, mientras que en la Argentina cero.

El total de empresas que salieron a cotizar por primera vez en el 2013 las podemos clasificar en once categorías, de lo que se desprende que casi la mitad de las mismas se desempeñan en la industria del cuidado de la salud o de servicios financieros. El total de financiamiento obtenido fue de 48.818 millones de dólares y en promedio cada empresa obtuvo 236 millones.

Las cinco empresas que más capital obtuvieron en el 2013 fueron: Plains GP Holdings, L.P. (2.816 millones),  Zoetis (2.239 millones), Twiter (1.820 millones), Antero Resources (1.571 millones) e ING U.S. (1.271 millones). Ahora, más allá de Twitter, ¿a qué se dedican los otros mega lanzamientos?

Plains, es una empresa norteamericana ubicada en Houston que se dedica al transporte, almacenamiento y comercialización de petróleo y gas. Por su parte Zoetis es una empresa farmacéutica orientada a la investigación y desarrollo de medicamentos y vacunas para animales domésticos.  Antero, también de la industria del petróleo se concentra en al exploración y extracción. Por último ING es una empresa del sector financiero, prestando servicios de pensiones y seguros.

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Lo que es importante es poder ver una tendencia y tratar de identificar si hay quienes están empujando un precio hacia arriba o hacia abajo a través de sus compras o ventas.

Twitter tiene dos días de cotización y en consecuencia no podemos hablar de tendencia todavía. Para esto deberíamos esperar unos tres meses. Pero podemos compararla con acciones de la misma industria para ver qué podemos decir.

Una manera de comparar es relacionar el precio de una compañía con sus ventas. Entonces uno puede responder: “¿cuántas veces sus ventas vale esta compañía?”. Esto es lo que se conoce como el Price-to-Sales Ratio. Veamos:

La Tabla es elocuente y muestra que a los precios actuales, por cada dolar de sus ventas, el mercado está pagando el triple que lo que paga por LinkedIn y Facebook.

¿Por qué se da una valuación que parece ser alta? Algo que influye es la cantidad de acciones que se han puesto a la venta. Sólo el 10% de las acciones de Twitter han sido ofrecidas al público (el “Float” o las acciones “que están flotando” en el mercado, son el 10%). Entonces hay pocas acciones y muchos interesados.

Una de las grandes diferencias entre el IPO de Twitter y el de Facebook es que cuando Facebook comenzó a cotizar, ya era muy rentable. Hoy Twitter aún pierde plata y tiene un largo camino por recorrer: primero debe convertirse en una empresa rentable y luego hacer crecer esas ventas a alta velocidad para confirmar su valuación.

Las ventas de Twitter han crecido sostenidamente:

En 2010 tuvo ventas por $28M, en 2011 por $106M, en 2012 por $316M y en la primer mitad de 2013 por $256M. Sin embargo, sus pérdidas también se han ido profundizando y las proyecciones también dan un año de pérdidas record para el 2013.

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Según los expertos, estiman que el valor de la compañía fundada por Jack Dorsey, Biz Stone y Ev Williams estaría entre los 10.000 y 15.000 millones de dólares. Twitter hizo una oferta pública de venta confidencial, lo que le permite a las empresas con un volumen de negocios anual inferior a 1000 millones de dólares no tener que publicar su información financiera hasta 21 días antes de que entre a la bolsa. Según señaló JayYarow del blog Business Insider: “con una IPO confidencial, Twitter evita estar en el centro de atención y ser motivo de las especulaciones que suelen anteceder una salida a la bolsa”.

El anuncio de Twitter está, sin duda alguna, marcado por la experiencia de Facebook, la red social fundada por Mark Zuckerberg. En mayo del 2012, la red social con 1.150 millones de usuarios se inauguró con grandes anuncios. Sin embargo en su primer día, la acción de Facebook cerró en US$38 (debajo de su precio de lanzamiento de $42) y  con el pasar de los días se desplomó hasta rondar los US$20. Algunos expertos creen que aquella expectativa, basada en las finanzas que Facebook hizo públicas antes de cotizarse, fue lo que determinó el carácter fluctuante de la acción, que sólo hasta hace unas semanas alcanzó el valor con la que empezó a cotizarse originalmente y hasta alcanzó su máximo histórico, cotizando a U$S 51,60.

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